O Ciclo Mudou: De Narrativa a Prova de Valor
O cenário das healthtechs brasileiras está passando por uma transformação significativa, marcada pelo fim do ciclo de “growth at any cost”. A era em que uma boa história era suficiente para atrair investimentos deu lugar a uma análise mais rigorosa. Agora, healthtechs precisam demonstrar receita recorrente, integração efetiva à cadeia de saúde e ganhos reais de eficiência para prosperar. Essa mudança é impulsionada por juros mais altos, retração do venture capital e a performance aquém do esperado de empresas de saúde digital listadas em bolsa, instaurando uma nova disciplina no setor.
M&A como Caminho Natural para Crescimento e Saída
Nesse novo contexto, as Fusões e Aquisições (M&A) ganharam protagonismo. Para muitas healthtechs, a questão central deixou de ser a obtenção de nova rodada de investimento e passou a ser a estratégia de saída via M&A e seus termos. Fundadores buscam liquidez e escala, enquanto investidores, sob pressão de ciclos mais longos, necessitam de rotas de saída críveis. Simultaneamente, grupos hospitalares, redes de laboratórios e operadoras intensificam sua agenda de tecnologia, buscando eficiência e integração. Essa convergência de agendas consolida o M&A não mais como uma alternativa, mas como o caminho natural para o desenvolvimento e consolidação no mercado.
O Terreno Fértil Brasileiro e Ativos em Alta
O Brasil apresenta um terreno particularmente fértil para o M&A em healthtechs. O setor ainda é fragmentado e possui grande potencial para ganhos de eficiência, tornando a aquisição de tecnologia mais rápida e menos arriscada do que o desenvolvimento interno. Ativos em Inteligência Artificial (IA) aplicada à decisão clínica, SaaS hospitalar, interoperabilidade de dados, gestão do ciclo de receita e telemedicina estão no centro das atenções. Essas soluções atacam gargalos operacionais reais, e seu valor reside não apenas no software, mas nos dados acumulados, na capacidade de integração e na posição estratégica dentro da jornada do paciente e da organização.
Desafios e Exigências na Due Diligence
A estruturação cuidadosa das operações, o alinhamento de expectativas e a antecipação de riscos são cruciais para o sucesso das transações. Operações de M&A em healthtechs enfrentam desafios específicos, especialmente no que tange à conformidade com a Lei Geral de Proteção de Dados (LGPD). O tratamento de dados sensíveis de pacientes exige bases legais específicas, como consentimento explícito. A due diligence frequentemente expõe fragilidades em cibersegurança, compartilhamento inadequado de dados e o uso de informações clínicas em IA sem clareza sobre bases legais ou medidas de anonimização. O Projeto de Lei 2.338/2023, que classifica sistemas de IA para diagnóstico como de alto risco, adiciona uma camada de complexidade regulatória, exigindo avaliação de impacto algorítmico e responsabilidade civil objetiva. Esses achados impactam diretamente o valuation e a estrutura de preço, com declarações e garantias sobre dados, escrows e obrigações de regularização pós-fechamento tornando-se padrão.
Propriedade Intelectual e Contratos: Pontos Críticos
A propriedade intelectual é outro ponto crítico, frequentemente subestimado. A Lei do Software pode criar zonas cinzentas quanto à titularidade do código, especialmente quando cessões não são formalizadas ou quando há uso desordenado de open source. A due diligence revela cessões não formalizadas e fundadores que retêm direitos sobre partes do código, o que pode fragmentar a titularidade do ativo central. Mandatos mais estruturados já incluem mapeamento prévio de propriedade intelectual e regularização de cessões antes mesmo da abertura do data room. Além disso, a dependência de contratos estratégicos e pessoas-chave, receitas concentradas em poucos clientes e cláusulas de mudança de controle exigem mapeamento antecipado. Mecanismos como earn-outs e aquisições em etapas, se mal estruturados, podem levar a litígios.
A Casa em Ordem: O Diferencial para o Sucesso
O setor de healthtechs amadureceu, e o M&A reflete essa evolução. As empresas que capturarão mais valor serão aquelas que chegarem à mesa com a “casa em ordem”: propriedade intelectual bem documentada, dados tratados em conformidade com a LGPD e governança preparada para os avanços regulatórios em IA. Nesse ambiente, a execução da transação, desde a due diligence até o fechamento, é o que define o sucesso ou o fracasso da operação.
Fonte: futurodasaude.com.br
