Demanda Fraca e Riscos no Horizonte
O banco Citi surpreendeu o mercado ao rebaixar a recomendação das ações da Rumo de neutra para venda, argumentando que o otimismo recente não reflete os riscos enfrentados pela companhia. O preço-alvo também foi ajustado para baixo, de R$ 15 para R$ 13,50, um valor inferior ao fechamento recente das ações.
Segundo o analista Filipe Nielsen, apesar de ajustes em tarifas e a redução no capex do projeto ferroviário de Lucas do Rio Verde (LDRV) trazerem algum alívio, a demanda por transporte ferroviário no setor agrícola está em baixa. Essa situação limita a capacidade da Rumo de crescer, e a busca por aumento de volume em um cenário de demanda negativa pode exigir cortes em tarifas, impactando diretamente a receita e a margem Ebitda da empresa.
Exportações Lentas e Impacto no Milho
O cenário para as exportações agrícolas também não é favorável. Dados do primeiro trimestre indicam que as margens no transporte rodoviário, principal concorrente da Rumo, foram comprimidas após a safra de soja. Isso sugere uma desconexão entre o potencial de exportação e o fluxo logístico efetivamente realizado. Mesmo com uma safra recorde de soja, as vendas estão abaixo da média histórica, o que diminui a demanda por serviços logísticos e dificulta o repasse do aumento dos custos de combustível.
Outro ponto de atenção é a demanda interna por milho, impulsionada pelas usinas de etanol no Centro-Oeste. Essa demanda deve reduzir a quantidade de milho disponível para exportação, um dos principais focos de atuação da Rumo.
Fertilizantes e Perspectivas de Longo Prazo
O Citi também alerta para as perspectivas futuras, com um possível aumento no preço dos fertilizantes em 2027, reflexo de tensões geopolíticas. Esse cenário de custos mais elevados pode limitar a expansão da área cultivada, o que, por sua vez, afetaria a capacidade da Rumo de obter ganhos de volume.
Embora se espere um aumento nas tarifas da Rumo no curto prazo, a perspectiva para 2026 em diante é considerada desafiadora para novos aumentos de preço. Diante desse quadro, o banco avalia que a relação risco-retorno para investir nas ações da Rumo não é atraente, com o valuation atual já incorporando expectativas otimistas de curto prazo e desconsiderando riscos de médio e longo prazo.
Fonte: neofeed.com.br
