Bradsaúde: O Que Esperar da Nova Gigante do Setor de Saúde do Bradesco?

Consolidação de ativos busca destravar valor e criar ecossistema integrado, mas mercado reage com cautela enquanto aguarda desdobramentos e transparência.

A recente criação da Bradsaúde, fruto da consolidação de empresas de saúde do Bradesco Saúde e Odontoprev, promete redefinir o cenário do setor. Com o objetivo de destravar valor e criar um ecossistema robusto, o novo conglomerado – que inclui também Mediservice, Orizon, Atlântica Hospitais e Participações e Meu Doutor Novamed – se prepara para ser listado na B3. A operação, com receita estimada em R$ 52 bilhões e lucro de R$ 3,6 bilhões, tem conclusão prevista para meados deste ano. No entanto, o mercado reage com cautela, aguardando maior clareza sobre a nova estrutura e seus impactos.

Sinergias e Transparência: Os Ganhos Potenciais da Bradsaúde

Especialistas apontam que a união de ativos sob a Bradsaúde pode gerar significativas sinergias operacionais e comerciais. A maior integração entre as empresas do grupo e a transparência sobre os resultados individuais de cada ativo são vistos como pontos positivos. Patrícia Holland, sócia da Spencer Stewart, destaca que a Bradsaúde tem o potencial de se tornar um dos maiores ecossistemas de saúde da América Latina, permitindo uma nova lógica de organização e a captura de sinergias em um modelo integrado.

Analistas do BTG Pactual e da XP reforçam a visão estratégica do movimento. O BTG Pactual aponta um fortalecimento do posicionamento competitivo do Bradesco no mercado privado, com maior escala e capacidade de financiamento. A XP, por sua vez, vê a operação como uma agenda de simplificação do banco, beneficiando índices de capital e criando um veículo mais competitivo. A criação de uma companhia listada com governança própria, segundo a XP, permitirá que o mercado atribua um múltiplo mais alinhado às características específicas do negócio de saúde, aumentando a transparência que antes ficava diluída no conglomerado bancário.

Verticalização: Um Horizonte a Longo Prazo?

Apesar de o executivo à frente da Bradsaúde, Carlos Marinelli, afirmar que o foco inicial não é a verticalização, especialistas como Harold Takahashi, sócio da Fortezza Partners, veem essa possibilidade como um cenário futuro. A verticalização, embora não seja o objetivo primário da transação, é considerada inegável a longo prazo. O desafio, segundo Takahashi, será equilibrar a otimização dos provedores de saúde do próprio grupo com a complementariedade de outras fontes para garantir a prosperidade do negócio.

Rafael Freixo, diretor da LEK Consulting, concorda que a verticalização pode se tornar uma realidade com o tempo, à medida que os ativos se expandem e o grupo adquire maior participação em empresas como o Fleury. Ele ressalta que ainda há um caminho de maturação e crescimento a ser percorrido antes que a verticalização se torne uma estratégia consolidada, mas reconhece a tendência do mercado em buscar maior controle da cadeia produtiva.

Destravando Valor e Impacto Limitado no Curto Prazo

Um dos principais objetivos da Bradsaúde é, de fato, destravar valor. O Bradesco estima um potencial de valorização entre R$ 40 e R$ 50 bilhões com a nova estrutura. Antes, o valuation dos ativos de saúde ficava diluído no múltiplo consolidado do banco. Com a Bradsaúde como holding listada na B3, o mercado poderá atribuir um valor mais preciso a esse segmento. Freixo aponta que essa medida traz mais transparência e sinaliza uma atuação mais incisiva do Bradesco na conexão e direcionamento de sua rede de saúde.

Contudo, o impacto imediato no ecossistema de saúde é considerado limitado por alguns analistas. Freixo acredita que, embora a Bradsaúde possa se tornar mais agressiva na aquisição de novos negócios e expansão de seus ativos, mudanças drásticas no curto prazo não são esperadas. Para o BTG Pactual, empresas como a Rede D’Or não devem sofrer impactos negativos e podem até se beneficiar com o potencial aumento de investimentos hospitalares do Bradesco. Já o Fleury, com participação acionária da Bradesco Saúde, pode experimentar crescimento em um ecossistema mais integrado, com sinergias comerciais e oportunidades de cross-selling.

Desafios e o Futuro da Bradsaúde

A consolidação dos ativos sob a Bradsaúde não deve alterar significativamente os planos de negócios individuais das empresas neste momento, segundo Takahashi. As mudanças tendem a ser graduais e coordenadas para não prejudicar o que já funciona. Um ponto de atenção levantado é o credenciamento da rede, com o mercado questionando se o Bradesco privilegiará ativos sob sua propriedade. A definição de um Conselho de Administração será crucial para a governança da Bradsaúde e para a integração de culturas distintas, alinhando a visão da cadeia e a jornada do paciente.

Ainda assim, a criação da Bradsaúde é vista como um movimento que pode recolocar o setor de saúde em destaque na bolsa brasileira, apresentando uma empresa grande, bem capitalizada, rentável e estrategicamente diversificada, com um valuation inicial atrativo.

Fonte: futurodasaude.com.br